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肥料华鲁恒升2019年1季度点评:化肥和乙二醇板块
发布时间: 2019-04-28 来源:未知 点击次数:

  1季度肥料板块销量比去年同期增加20.82万吨,销售收入增加2.77亿元(同比+51%),平均价格在1428元,与去年同期保持持平。多元醇板块由于50万吨乙二醇产能的投产,比去年同期销量增加11.94万吨,销售收入增加4.82%(同比+130%),但是受乙二醇价格大幅回调的影响,多元醇板块产品均价同比-1909元/吨。虽然公司主要产品的价格基本都低于去年同期水平,但是公司在一季度增加了化肥以及乙二醇等产品的销售量,仍然取得了营收的增长,虽然归母净利比去年同期水平有所下滑,但环比去年4季度有明显的改善

  目前化工行业仍处于主动去库存周期当中,化工品PPI面临下行的趋势。根据我们对公司重点产品的价格最新跟踪情况,除了肥料板块表现较好外,其他产品的价格价差仍大幅低于去年同期水平,但与1季度相比基本持平,波动幅度显著降低,因此我们预计公司盈利能力已经见底,未来会随着行业景气度的恢复而逐渐提升,公司毛利率和净利率有望持续改善

  尿素行业整体库存目前处于低位,价格和价差逐步改善,预计是今年业绩的重要支撑之一。另外公司50万吨乙二醇项目顺利投放,虽然目前价格和价差都处于低位,但下游聚酯开工率较好,预计盈利能力将得到修复,是业绩的另一重要支撑。公司在3月份公布了“精己二酸品质提升”和“30万吨/年酰胺及尼龙新材料”等2个新项目的投资计划,建成后将进一步延伸公司成长空间



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